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游戏界的豆瓣如果完成淘宝化...

今年的“双十二”,中国游戏社区心脏公司(HK:)的首批股票在香港成功上市。招股说明书首次发行时,心脏公司的前景并不乐观,发行价格也跌破了定价区间的下限。但上市的第一天,心脏公司的股价呈强势,一度飙升10%以上,收盘时上涨6.85%。

截至12日收盘时,心脏公司的整体市值为50.28亿港元,市盈率为15.49倍,低于手泳行业的平均市盈率35.8倍。市场显然将心脏病公司视为一家普通的游戏公司。不久前,中国一手游的股价在上市初期大幅上涨。普通的心脏游戏会复制中国第一手巡回赛的神奇表演吗?

游戏周期性的本质

过去很长一段时间,市场都重视游戏公司的成长股。2014年至2018年,在香港上市的游戏公司网龙(Netdragon)和网龙(IGG)经历了股价的持续上涨,这主要是由行业推动的。

根据乔斯特沙利文(Jost Sullivan)的报告,过去五年中国游戏市场的复合年增长率为20.4%,其中手机游戏的复合年增长率为52.2%。尽管游戏产业在过去增长非常快,但它对何塞沙利文的未来持谨慎态度。据估计,从2018年到2023年,中国游戏市场的增长率将从20.4%降至12.3%。手机游戏产业的增长率从51.2%急剧下降到16.6%。

毫不奇怪,中国游戏产业正在降温。随着监管力度的不断提高,游戏产业已经摆脱了野蛮的增长模式。游戏版本号的审批于2018年3月暂停,直到12月才恢复。2018年8月,包括教育部在内的八个部委发布了限制未成年人玩耍时间的计划,以防止儿童近视;2019年11月,一个更严格的新版本的反毒瘾条例上线。

游戏行业已经进入换挡和减速阶段。简单地用成长股来评估游戏开发公司显然是不合适的。整个游戏行业的周期性特征现在已经存在,除非公司有更深的护城河,否则将严格受到政策变化的影响。

短期奖金难以复制

心跳公司的主营业务是普通、R&D和游戏运营。在过去的三年里,公司的业绩显著提高。2017年,心脏公司收入超过10亿元,达到13.44亿元,同比增长75%以上。即使在2018年,当政策收紧时,其收入增长率仍保持在40%以上,似乎不受周期影响。2019年5月1日(截至招股说明书数据5月),同比增长率将继续接近40%。一家普通的心跳公司是一只能够跨越行业周期的大牛吗?

我们不这么认为。目前,一款爆炸性游戏《仙境传说M》在海外的大量销售推动了心脏公司突破周期的幻想。如果剔除《仙境传说M》后,心脏公司游戏业务收入的增长率大幅下降,即使2017年几乎没有增长,也将更加普通。从这个角度来看,过去两年公司游戏业务的受欢迎程度主要是由《仙境传说M》驱动的。

《仙境传说M》是一款RPG游戏(角色扮演),由心脏公司开发,重力和孟军网络授权。这是韩国流行游戏《仙境传说》的在线版本。其中,地心引力是《仙境传说》知识产权的所有者,孟军网络在中国拥有《仙境传说》知识产权的开发和分销权,而心机游戏(Heart Game)是这款游戏的实际开发者。

爆炸性视频游戏的表现暂时打破了游戏产业循环的枷锁,但我们认为公司很难从本质上仅仅通过单一游戏的影响来摆脱循环。《仙境传说M》的成功包括知识产权的增加、研发工作和推广工作。然而,也有一些意外情况。如果心脏公司押注于未来创造爆炸性模型,那么未来的道路肯定会更加崎岖不平。

游戏产业与电影非常相似,表现出强烈的帕累托原理(通常被称为28效应)。2018年,中国电影总票房为609.76亿元,前十名电影总票房为238.3亿元,占总票房的40%。一部成功的电影背后一定有很多电影

换句话说,就算是腾讯也没有信心让每一款游戏爆炸,何况是普通的暖人心房的公司呢?大型游戏公司形成矩阵布局,并在上市前经历激烈的内部竞争。虽然公司目前的业绩不错,但要保持持续的高增长率却更加困难。

如果游戏行业的豆瓣已经完成淘宝网

通过简单的分析,我们很容易得出结论,过于依赖爆款的心机游戏太普通了,与其他公司相比似乎没有竞争优势。然而,这家普通游戏公司背后隐藏着一个“大秘密”,可能会改变这个行业。这是心脏公司拥有的TAP平台。

根据Jost Sullivan的一份报告,基于2018年平均每月实时用户数,TapTap是该国最大的游戏社区平台。截至2019年9月30日,taptaptap平台拥有5210万注册用户,2019年前9个月平均每月有1700万实时用户。同时,该平台有6500个游戏供玩家下载,并提供多个游戏的新闻和信息。

TapTap鼓励玩家对它进行评估、讨论和评分,应用以前游戏和电影的逻辑,那么Tap就相当于游戏世界中的“豆瓣菜”。截至9月30日,玩家已经在TAP上下载了6.94亿个游戏、5.75亿个游戏评论和1060万个游戏评论。

除了社区功能,TAPTAP是一个连接游戏制造商和玩家的平台。据heart Inc .称,TapTap使用完全免费的分发模式,开发者可以直接上传游戏供玩家下载,而无需在游戏中嵌入任何工具包。

这项免费政策对许多小游戏开发商来说意义重大,比如苹果商店和谷歌游戏(谷歌Play)等官方商店,苹果和谷歌的官员都会抽取玩家约30%的充值水,所以taptaptap为他们提供了一个优秀的兑现方法,可以将腐败变成魔术。

基于免费政策,TapTap将为开发者提供一系列增值服务,如游戏测试或用户数据分析。此外,TapTap还将通过其主营业务中的广告帮助游戏制造商推广游戏,并将根据不同游戏玩家的不同需求定制广告。这种商业模式熟悉吗?是的,它非常像淘宝的直通车。

当然,现在在游戏世界里打电话给淘宝似乎更像是一个笑话,毕竟用户群有一个数量级的差异。然而,如果TapTap的规模能够继续增长,玩家的数量和开放供应商的数量将会显著增加。届时,“豆瓣”的风格将转变为“淘宝”,毫无疑问,另一只摇钱树将诞生。

2016年,TapTap将无法为心脏公司贡献任何收入,但到2019年5月,Tap将为心脏游戏贡献超过17%的总收入,增长率为58%,使其成为心脏游戏收入增长最快的企业。此外,随着TAP收入比重的增加,心机游戏的毛利率也从2016年的44.52%上升至今天的67%,TAP相关业务的毛利率超过90%。

与传统游戏业务相比,基于平台的TAP具有更好的反周期能力。当游戏市场流量的红利逐渐消退时,如何更有效地获得客户是游戏厂商迫切需要解决的问题,这无形中提高了国内最大的游戏分销平台TapTap的价值。与其挖金子,不如在矿边卖铲子。

然而,TapTap目前并不是心脏公司业务的焦点。根据招股说明书,心脏公司计划将新股发行融资金额的35%投资于新游戏的研发,而只有30%投资于TAP平台,其中15%计划推广TAP的海外版本。

中国制造商想在国外复制社交媒体,这就像爬山一样困难。我们不喜欢TapTap。被外界低估的普通公司Heart Inc .正在用“大秘密”(TapTap)乞讨食物。如果公司的战略重点不能准确定位,它只会变得越来越普通。

目前,普通的心脏游戏还有很长的路要走。TapTap想在游戏行业从豆瓣变成淘宝,从平凡变成非凡。我们认为需要满足几个条件:

1。专注国内市场,增加TapTap的市场份额,进一步扩大用户群和开发商数量。

2。处理分配



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