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Q1营收同比增长5.62%,好市多的会员们还“买”得动么?

12月12日,零售巨头好市多宣布了截至2019年11月24日的2020财年第一季度经营业绩。从好市多过去两年的股价表现来看,基本处于上升期。调整后的每股收益从2017财年的5.89美元飙升至2019财年的8.19美元。好市多也给投资者带来了不低的回报。

根据财务报告,收入同比增长5.62%,净利润同比增长10.04%。财务报告发布后,截至文章结尾,好市多盘后股价下跌0.85%,至294.80美元。收入增长的下降也让一些投资者担心,好市多可能无法保持其高增长率。

在零售业,好市多的商业模式早已被外界所谈论。亚马逊创始人贝佐斯曾称其为“最有价值的零售商”,沃伦巴菲特最好的朋友查理孟格则称其为“最容易上手的企业”。在高增长背后,好市多不可避免地经历了增长下滑。通过解读这份新的财务报告,外界可能会理解好市多增长率下降的原因。

收入同比增长5.62%,电子商务销售额同比下降12%

好市多第一季度总收入,根据财务报告数据,370.4亿美元,同比增长5.62%;净利润为8.44亿美元,同比增长10.04%。相当于稀释后的每股收益1.90美元,高于去年同期。财务报告发布后,好市多盘后股价为294.80美元,下跌0.85%,市值为1313.60亿美元。

每股收益173美元,净收入370.4亿美元。调整后的同店销售额增长5%,美国、加拿大和国际销售额分别增长5%、5.1%和4.5%,电子商务增长5.7%。

本季度净收入为8.44亿美元,相当于稀释后的每股收益1.90美元,而去年为7.67亿美元,相当于稀释后的每股收益1.73美元。今年第一季度,与股票薪酬相关的税收优惠为7700万美元(稀释每股0.17美元),而去年为5900万美元(稀释每股0.13美元)。

其他数据显示,好市多第一季度净销售额为362.4亿美元,同比增长5.6%。由于今年感恩节晚了一周,总销售额和可比销售额受到了约0.5%的负面影响,电子商务销售额下降了12个百分点。

好市多目前有785个仓库,其中546个在美国和波多黎各,100个在加拿大,39个在墨西哥,29个在英国,26个在日本,16个在韩国,13个在台湾,11个在澳大利亚,2个在西班牙,1个在冰岛,法国和中国。美国、加拿大、英国、墨西哥、韩国、台湾和日本也有电子商务网站。

今年8月开业的上海新店截至第四财季末已注册会员20多万人。根据该计划,好市多将于2021年初在上海开设另一家零售店。

根据好市多的财务报告,虽然整体数据表现并不差,但与之前的增速相比,增速仍然缓慢,这自然会影响投资者对其未来发展的信任。美国股票研究所认为,传奇零售巨头好市多的财务业绩主要受这些因素的影响。

收入增长势头受到竞争对手电子商务业务的影响或难以实现更大的增长突破

最近,花旗发布了一份最新研究报告,将好市多的股票评级为“中性”,并将目标价格定为303美元。为什么好市多被给予中性评级?花旗认为,好市多的长期前景包括其会员资格、销售策略、低价、彩票支持服务、电子商务计划、地域多元化、稳定的利润率和股东的现金回报。然而,随着好市多的交易达到历史上限,花旗认为这些积极因素导致股票定价处于当前水平。在本季度,哪些因素影响了好市多的财务业绩?

1。与沃尔玛的竞争一直存在,本质上很难与沃尔玛拉开差距。

在零售业,好市多与沃尔玛的竞争从未停止。两家公司都有自己的护城河,这也使得这两家零售巨头在世界上具有影响力。尽管沃尔玛的山姆会员已经输给了好市多的会员来赚钱,但山姆母公司沃尔玛的收入仍然很糟糕。这很正常,毕竟客户群是不同的。

对于消费者来说,毫无疑问,我会在沃尔玛和好市多之间做出选择,因为这两家公司的逻辑和需求不同,一个可能是为了大量的日常必需品,另一个可能是为了成员们更好的寻宝体验。虽然两者之间没有选择,但两者之间会有明显的客户重叠。根据欧内斯特调查(Earnest Research),2019年9月,88.7%的好市多消费者也去沃尔玛购物,2017年9月,88.3%的消费者也去沃尔玛购物。

如果好市多想从销售中获得更多收入,它需要吸引更多会员用户更频繁地消费。然而,与沃尔玛的竞争在本质上仍然很难打开一个大缺口。毕竟,很多产品可以在沃尔玛超市买到,而且价格差距不是很大。

2。积极发展电子商务业务的收入同比增长19.8%,但与亚马逊的竞争差距不小。

本季度,由于今年感恩节晚一周,好市多的总销售额和可比销售额受到约0.5%的负面影响,电子商务销售额下降了12个百分点。目前,好市多已经在美国、加拿大、英国、墨西哥、韩国和台湾开设了电子商务业务,尽管好市多的电子商务业务在第四季度同比增长了19.8%。对好市多来说,电子商务业务的发展在本质上仍然具有一定的内在优势。它已经在商品类型、供应链和成员规模方面建立了一定的竞争力。电子商务业务的发展可以带动在线和离线消费的闭环。

虽然这个想法很好,但好市多在开展这项业务时仍然面临很多阻力。一方面,电子商务平台实际上测试了平台上的商品类型,但好市多每家店平均有3700到4000 SKU,这有助于它控制线下毛利润,但在线SKU的短缺实际上是一个“缺点”。

另一方面,最重要的原因仍然在于亚马逊在电子商务行业的绝对竞争优势。无论用户规模、供应链和物流如何,亚马逊都在电子商务行业建立了一道高高的壕沟。同时,亚马逊的主要成员实际上对好市多有一些影响。据报道,还有许多消费者同时拥有好市多和亚马逊优惠会员。瑞银数据显示,2015年,好市多和亚马逊黄金时段的重叠率为50%,2018年为62%。

3。利润率的扩大是由强劲的汽油利润率推动的,但汽油利润率往往非常不稳定。

经过上个季度的调整,好市多的每股收益实现了两位数的增长,而之前的收益增长几乎没有带来什么好处。为什么每股收益能实现两位数的增长?主要原因是公司受汽油利润率强劲的驱动,而较高的利息收入和有利的外汇项目对利润率的贡献较小。与其他商品相比,汽油的需求仍然很高,与其他产品不同的利润率也更大。

虽然汽油可以给好市多带来巨额利润,但不可忽视的是,汽油的利润率往往非常不稳定,因此上季度的改善实际上是不可持续的。此外,利率在过去几个月大幅下降,这可能会降低好市多未来的利息收入。换句话说,投资者不能指望类似的有利因素在未来几个季度提振好市多的收益。对好市多而言,依赖汽油仍有一定风险,会给财务业绩带来更好的增长。

Overseas market or Costco提高自身商品竞争力以获取更多会员的增长势头

Costco与其他美国股票公司相比,拥有良好的商业模式和健康的财务状况,并且不缺乏长期潜力,这是其相对于其他公司的最大优势。然而,相对而言,投资者对好市多的期望更高,希望好市多能带来更多回报。美国股票研究所认为,财务业绩相对稳定的好市多仍需要更好的增长数据来证明其增长价值。

好市多在北美市场的市场份额不低,但其未来增长空间仍然有限,使得海外市场成为好市多未来的重要战略目标。作为好市多扩张计划的一部分,该公司本季度新开了六家仓库。2019年,该公司预计将开设约20个新仓库。

好市多进入中国市场引起了很多关注。一方面,中国市场巨大;另一方面,在零售业竞争激烈的中国,好市多的商业模式是否受欢迎至关重要。目前,它已经在上海开了第一家店。据悉,好市多计划在2020年底或2021年初在上海开设第二家门店。除了上海,它还寻找机会在国内其他城市开设店铺。我们计划在海外市场开设更多商店,以增加会员数量和销售额。

在好市多的SKU类别中,虽然有很多合作品牌,但其自有品牌在用户中获得了很高的评价。许多零售商都在经营自己的品牌,但好市多的柯克兰相对成功。在2018财年(好市多的财年于每年9月初结束),柯克兰的销售额占好市多总销售额的27.5%。好市多对自己产品的推广将使其能够更好地控制成本,从而增加毛利率,并带来更多的利润空间。

作为零售业巨头,好市多仍有一定实力为投资者带来长期增长潜力,这可以从其财务业绩中看出。它保持盈利能力的能力表明,它没有受到经济放缓的影响。尽管一些投资者会认为他们的股票价格昂贵,交易价格高,但在美国股票研究所(American Stock Research Institute)看来,大多数好的成长型股票价格昂贵,交易量非常高。好市多未来能否继续实现更大的增长突破是消除疑虑的关键。

本文来源:美国股票研究学会(公开号码:美股社)http://www.meigushe.com/旨在帮助中国投资者了解世界,关注美国科技股和中国股票。对美国股票感兴趣的朋友应该密切关注我们。



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