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证监会副主席阎庆民:投资端中长期入市资金应该增加

中国证监会副主席阎庆民在第24届中国资本市场论坛上表示,与传统银行相比,中国证券基金机构的市场竞争力仍然较弱,在国民经济中发挥稳定作用的能力有待提高。他还表示,股票基金的数量仍然相对较少,投资者投资的中长期资本应该增加。

中国证监会副主席 阎庆民中国证券监督管理委员会副主席严庆民:

亲爱的老师们、同学们,我也很高兴在新年伊始被邀请参加我们中国资本市场研究所的更名。它最初是人民大学金融与证券学院。第二个板块也是第24届中国资本市场论坛。所有以前的资本市场都关注不同的问题。这次我们公布了中国资本市场2020年开放目标,这个目标非常好,非常符合我们刚刚在中央经济工作会议上总结出来的中国资本市场,以及如何为发展优质服务做出新的贡献。我想借此机会报告我对四个方面的想法。

1。资本市场为全面深化改革开了一个好头。

我们说,在过去的一年里,中国证监会认真贯彻党中央、国务院的决策部署。在国务院财政委员会的统一协调下,中国政府密切关注金融供给方面结构性改革的实施情况,着力实现建设一个规范、透明、开放、充满活力和弹性的资本市场的总体目标。这是2018年中央经济工作面向资本市场的方向。我们的资本市场发展目标在哪里?在资本市场30年的历史中,我们第一次简称为12字开放。它是标准的、透明的、开放的、动态的和有弹性的。作为我们的教授,学生的研究值得做一些深入的挖掘。良好的开端有几个组成部分:“首先,建立一个科学委员会,并试行一个注册系统。它平稳着陆。2018年11月5日,习近平总书记在首届国际进口博览会上亲自宣布,上海金融交易所将成立科技创新委员会,并实施试点注册制度。科学创新委员会花了299天才成功登陆。自科学创新委员会成立半年来,已有72家科技创新企业上市,募集资金840亿元。一批对我们所掌握的关键核心技术市场高度认可的科技创新企业已经登陆资本市场。因此,在2019年,秘书长谈到了上海第二届进口博览会的核心力量。我们更面向市场的承销、定价、交易等系统已经过市场测试。最大的制度变化是科学创新委员会,更重要的是,它背后的试点注册制度。注册制度是在中共十八届三中全会上提出来的,是在深化综合体制改革的过程中提出来的。自2014年中共十八届四中全会以来,五年多过去了,这是我们良好开端的一个非常重要的标志。

第二,全面深化和改革资本市场顶层设计。这是去年的开始。从3月到9月,我们提出了12项关键改革。这12项关键改革已经逐步推进。除了科学创新委员会、以下多层资本市场的建设、中介机构的能力建设和资本市场的高水平开放之外,其中一些已经开始。我们都按计划向前推进。在这篇文章中,我想向大家介绍一下,去年中共十九届四中全会就资本市场提出了四句话。一是完善基本制度,二是建立高度务实、包容和竞争的金融体系,防范和化解金融风险。在十九届四中全会上,中国的国家治理体系和治理能力实现了现代化。在这方面,强调了资本市场的基本制度。同时,你应该适应它。其次,您应该具有包容性和竞争力,以减轻我们的财务风险。因此,这篇文章应该说是

竞争力,大家也在想,今年我们的资本市场将是30年,我们的上海证券交易所和深圳证券交易所是在1990年注册的,而今年正好是30年。我们如何强调竞争力?我们还需要提高金融基础设施的竞争力,包括我们的证券公司和机构及其市场参与者。郭蓉证券侯董事长还表示,与传统银行相比,我国证券机构基金管理公司的实力仍然很弱,还不够。一是历史悠久,二是在国民经济中起着稳定作用,力量薄弱。在过去几年的改革开放中,我们,特别是2005年的金融机构,经历了14年15年,开始向高质量、稳健、高效率的方向缓慢发展。我们银行的130多家证券公司无法与美国的摩根大通相比。然而,众所周知,我国银行近年来的改革是系统性和全球性的,居世界首位。在改革开放的过程中,我们有很大的空间。十九届四中全会将这一领域的竞争力称为国家治理能力的现代化。这是非常值得我们今后研究和开发的。

此外,还有另一个普遍的好处。过去,我们以低收入国家为目标,世界银行也提到,我们对它们有一些普遍的财政利益。然而,在资本市场的发展过程中,我们都注意到,去年第八届金融稳定委员会特别提出,我们要创造一种生态,让广大民众对日益增长的财富管理需求和实现价值保值增值不那么满意。这就是我们正在研究的资本市场。除了我们从融资方面的传统研究,我们还在研究资本市场在投资方面筹集了多少资金。在我们的12项改革中,我们充分考虑了双方。双边结构既从投资方也从融资方开始。我们投资了资本市场,购买了各种债券和各种基金。我们不能失去一切。我认为我们将来可以在这方面深入研究。

三是大力推进上市公司质量的提高。根据在两次中央经济工作会议上的发言,这次会议很好地管理了市场的进入和退出。这次中央经济会议上有一句话,就是要完善退出机制。这一点是,我们仍然在发挥上市公司在市场运作和主体发展中的作用。我们现在有3777家上市公司,真正的上市公司要实现高质量发展仍然是一个巨大的挑战。至于上市公司的质量,让我给你一个简单的数字。例如,刚才您看到我们最近支持中国海运和中国动能债转股,这也是一个里程碑,还有许多其他案例。上市公司质量不好,上市资本市场主体不健康,不健康资本市场波动很大。过去,在中央领导说大红绿市场波动太大后,我们研究了资本市场波动和资本市场交易,也就是说,你的风险度量、你的模型设计和参数使用误差会很大,这就是第三家上市公司的质量。

第四,强调我们的资本市场已经有了一个良好的开端,我们应该积极促进和增加法治的供应。十三届全国人大十五次会议刚刚结束。将于今年3月实施的新证券法也建立了一个非常重要的登记制度。事实上,新证券法已经通过了四年半。从2015年开始,如果去年全国人民代表大会第四次审议不通过,它将成为无效案件。这具有重大的象征意义。我们增加了关于信息披露要求和加强投资者保护的一章。投资者保护和教育至关重要。我们的资本市场研究所将来有许多工作要做。我们,吴晓求总统,是投资者教育如何进入国民教育的专家。去年,我们和教育部联合发布了一份关于加强投资者教育、义务教育和国民教育的特别文件。这早已在国际上得到解决。我们没有

五是相关配套改革措施有序实施。我们已经征求公众对新的第三委员会的意见,该委员会已在国务院批准后发布。以下在战略层面、选择层面和分层层面的改革解决了新三板的流动性问题,解决了新三板的做市商问题,解决了新三板融资率低的问题,包括债务融资改革方案。我们已经完成了公众征求意见,包括促进我们公开发行的产品的中长期市场准入。我们市场的稳定性是什么?需要强调的是,我们自己的股权投资中没有多少公共基金。我们这里有些资金。在过去几年里,我们有了更多的货币化基金或债券基金。仍然没有多少真正的股票和股票投资。我们希望学习国际最佳监管实践。除了养老金和企业年金,我们还需要增加一点社会保障。我们自己也有一个小基金。大约3万亿公共基金,加上超过2万亿私人股本,即超过5万亿私人股本。这个数额很小。因此,我们有这篇文章的数字。股票基金的份额从年初的16.8%上升到21%。这个数字开始慢慢上升。我们必须增加中长期进入市场的资金数量。只有这样,市场才能在五个方面有良好的开端。

2。资本市场高层次双向开放取得新进展。我可以把它归纳为五个进一步的步骤。

首先,该行业的对外开放进一步扩大。我国证券基金业对外资股比例有三个阶段的限制,从4月、9月到年底将全面放开。目前,我们已经批准了三家外资控股证券,如冶金东方、摩根大通和瑞银。废除外资股份的第一步是实施今年的证券限制。去年,我们新注册了七家外国私募股权基金,富通和顶级领导者。他们已经开始为证券基金投资提供服务。其中许多都是美国大公司,比如最高领导人。如你所见,他们写了一本书。

第二,市场开放进一步扩大。沪深港联动机制不断优化,沪龙通正式开通。来自中国和日本的EPI产品已经登陆,摩根士丹利资本国际(mor gan Stanley capital international)和富时等国际公司不断提高a股的占比。2019年,沪深港资净利润超过3500亿元,充分显示了全球投资对中国经济资本市场的信心。

第三,产品开放将进一步扩大。人民币计价的原油期货已经上涨了一年多。外国投资者稳步增加,贸易量稳步增加。铁矿石期货和精对苯二甲酸期货相继引入外国投资者,从而增加了国际价格的影响。

第四,出去进一步合作。积极支持国内外上市公司充分发挥科技企业融资渠道优势,通过跨国并购走出去,创造互利共赢的新局面。因此,去年全市场共有117家上市公司跨境并购,交易金额1245亿元。证券期货机构稳步扩大海外发行,部分交易所加强了与“一带一路”沿线国家的合作。

第五,监管开放进一步加强。中国证监会在西班牙马德里设有国际证券监管机构。此外,我们积极参与国际金融治理,跨境监管执法效果逐步提高。2018年G20经合组织完成上市公司准入后,我们进一步借鉴保护中小投资者的国际经验,吸收世界银行的建议,推动相关法律法规的修订。众所周知,在去年的《2020年商业环境报告》中,中国在2019年商业环境中保护中小投资的排名从2018年的64位大幅上升至28位。我们是大量的中国人,也是我们主要是散户投资者的第二大市场。当然,我们的样品是世界上的一个里程碑

一年来,面对严峻复杂的外部环境,我们坚决贯彻落实中央六部委的要求,按照国务院财政委员会的统一安排,继续做好股票质押、债券违约和私募股权基金风险工作。我们建议让灰犀牛不要追上,但也让黑天鹅不要飞。事实上,我们在2018年对资本市场进行了研究。整个形势波动很大,最低达到2468亿英镑。当时,这部分股票质押风险面临清算。有许多被迫清算。去年经过2019年一年的大幅缓解后,应该说,年初以来,有股票质押的上市公司数量和融资余额分别减少了3570亿和3300亿。最大股东质押的比例,80%的公司也比峰值下降了30%。证券商,就我们的投资银行业务而言,我们可能需要好好研究一下信用。我们认为我们无法与美国竞争。你不能和银行竞争。无论您的网络、工具还是人员,我们都不必与他们竞争。我们有机会和他们讨论。他们还会说,他们必须有一个高线。他们不能在任何时候穿越它。当市场进行情景测试时,他们说他们不能在压力测试下进入银行。所以我们也有一个理论担保线,这种股票的质押。

第二次债券违约,2019年,是高峰,包括今年,今年仍然是高峰。我们,尤其是一些私营企业,非常严厉。一般来说,我们应该说现在债券的违约率相对较低。私募是一种特殊的方式。如果人民大学首都学院有兴趣好好学习,这是一个值得学习的中国特色。未来,我们将拥有越来越多的财富,每个人都不会减少投资。这部证券法接受机构信托并证券化资产。证券法是由国务院授权的相应制度来规范的,所以有时间的话可以好好研究私募,因为它不是境外的特许金融机构或特许金融机构。然而,它在过去五年里发展迅速。去年底,我们有13.5万亿元,相当于公共资金。公共资金有14万亿元,我们有13.5万亿元。这也值得研究。因此,在降低风险方面,我们现在的重点是防止虚假私募和以私募名义非法集资。有一个问题。全球最大的私募基金黑石、德才、顶尖和凯荣,起初是专业人士,其次是权威人士。他们认为自己的声誉非常重要。他们把道德风险放在最低水平,不能有道德风险,因为私募本身就有投资适宜性的门槛,至少超过一百万,或者至少是富人的游戏。去年,我们还密切关注质押和债券的发行。

4。加快建设优质资本市场。按照新的发展观,我们仍然需要建设一个高质量的资本市场,这需要一个标志。我们最初有一个资本市场研究所,证券及期货事务监察委员会有一个资本市场研究所,专门制定一项指标。这个指标很有趣。到2018年第三季度到2019年,中国的货币化比率和资本化比率被简单地进行了比较,这完全是惊人的颠倒。例如,截至今年第三季度,我们的M2货币化率和国内生产总值约占205%,大大高于美国70%的水平。我们有很多钱,所以我们都说钱不仅仅是资本。为什么国务院秘书长也强调要解决风险投资和股权投资?我们正处于一个缺乏资本的时代。我们如何解决资本的形成?货币流动性仍然很高,央行统计的总供应量非常大。因此,在资金多而资本少的情况下,我们的货币化率去年第三季度为205%,同期美国为70%。另一方面,以股票市值加上债券占本地生产总值的比率计算,我们的资本化率在美国约为156%,在美国约为390%。另一方面,我们的货币化率是美国的3倍,资本化率是联合国的1/3

针对四个方面开放中国资本市场的主题,我想借此机会与大家分享我们过去一年的基本数据。去年年底,所有人都会看到外部评估:中国债券、中国股票和中国期货。他们说我们在商品期货交易量上排名世界第一。去年,我们有38.55亿只手。与美国和美国芝加哥相比,我们在商品期货交易量上仍居世界第一。第二,我们股票的市场价值。今年,我们预计我们股票的市场价值仍将根据世界交易所联合会的统计。我们约有8.5万亿美元,仍居世界第二,约有36万亿美元。根据国际清算银行的统计,今年我们仍然是世界第二大银行。根据我们6月底的统计,中国债券市场规模为13.8万亿美元,仅次于40.2万亿美元,位居世界第二。预计年底后,我们仍将是第二大经济体。根据上亿手的数量,商品期货交易量排名第一,股票市值排名第二,债券排名第三。我谈到这些数据,并借此机会向资本市场研究所提出两个建议,我们可以进行研究。

首先,我们使用人民大学的专家和专业。我们有时间和团队对中国资本市场和直接融资进行统计。我们需要研究多少直接融资。我们要充分发挥金融经济研究和统计研究的优势。有人说我们直接资助13,16,其他7,000,000,000,000,000,000,000,000,000。然而,中国人民银行有一个协会公布的数字。有一些重复。同时,我们对资本市场进行研究。预期管理非常重要。预期管理非常重要。之后,我们将被问及如何解决资本市场的预期管理问题,不仅是从投资者的预期角度,也是从投资者的角度。最近,我一直在想这件事。我还没有想透,就借此机会提出来了。每个人都会看到,当一条信息出来时,如果我们使用统计概念,它将是一条直线,这条直线将会下降。我不能评论过去几年我们股票市场的变化。预计中央政府会说是6.5%。对我们来说,做出资本市场预期非常重要。这样,我们应该运用一些计量经济学,把外生变量和内生变量加起来进行研究。未来,我们将把资本市场发展从要素流动型开放转变为制度型开放。我们的一系列系统、统计系统、会计系统和系统,包括我们坚持的系统,都可能被打破。

我衷心希望人民大学首都学院在新的一年里取得更大的成绩。我还要感谢有关部门和社会各界对资本市场的持续支持,为实现我国的高质量发展做出更大贡献。

最后,我祝愿我们的资本市场研究所和今天的论坛取得圆满成功。谢谢!

责任编辑:禹卫



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